kaiyun（002123）8月27日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入15.39亿元，同比下降33.89%；归母净利润923.99万元，同比增长0.05%；扣非净利润亏损2066.12万元，上年同期亏损645.2万元；经营活动产生的现金流量净额为1.87亿元，同比下降70.49%；报告期内，

　　报告期内，公司合计非经常性损益为2990.12万元，其中非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）为1700.29万元，单独进行减值测试的应收款项减值准备转回为205.39万元。

　　以8月26日收盘价计算，目前市盈率（TTM）约为346.4倍，市净率（LF）约7.37倍，市销率（TTM）约3.66倍开云官方。

　　资料显示，公司是国内领先的云通信企业，当前公司构建了“3+N”战略，以5G阅信、云通信、国际通信三大业务体系。

　　盈利能力方面， 2025年上半年公司加权平均净资产收益率为0.52%，同比下降0.05个百分点。公司2025年上半年投入资本回报率为1.08%，较上年同期上升0.22个百分点。

　　2025年上半年，公司经营活动现金流净额为1.87亿元，同比下降70.49%；筹资活动现金流净额-1.16亿元，同比增加4.94亿元；投资活动现金流净额1.75亿元，上年同期为-326.71万元。

　　资产重大变化方面，截至2025年上半年，公司应收票据及应收账款较上年末减少29.13%，占公司总资产比重下降8.68个百分点；货币资金较上年末增加12.25%，占公司总资产比重上升6.32个百分点；其他非流动资产较上年末减少80.01%，占公司总资产比重下降1.06个百分点；预付款项较上年末增加0.04%，占公司总资产比重上升1.02个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2025年上半年，公司应付票据及应付账款较上年末减少48.26%，占公司总资产比重下降6.65个百分点；其他流动负债较上年末减少69.51%，占公司总资产比重下降1.13个百分点；应付职工薪酬较上年末减少48.87%，占公司总资产比重下降0.41个百分点；长期借款较上年末减少3.5%，占公司总资产比重上升0.38个百分点。

　　半年报显示，2025年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为邱业致，取代了一季度末的第二期员工持股计划。在具体持股比例上，南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金、华夏中证1000交易型开放式指数投资基金、广发中证1000交易型开放式指数投资基金持股有所上升，余文胜、深圳市松禾创业投资有限公司、张源、第一期员工持股计划、香港中央结算有限公司、张江汉持股有所下降。

　　值得注意的是，中登公司数据显示，截至2025年8月22日，梦网科技11.28%股份处于质押状态。半年报显示，第一大股东余文胜质押9052万股公司股份，占其全部持股的79.97%；第二大股东深圳市松禾创业投资有限公司质押30万股公司股份，占其全部持股的1.13%。

　　市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。三者的分位数计算区间均为公司上市以来至最新公告日。